如何「信託」信託公司？

在一般人的印象中，銀行就是存錢、借錢、軋支票的地方，每家似乎都無不同。其實目前國內的銀行雖然界限不是很明確，業務常有重疊，不過依其功能仍可分為三大類：

商業銀行——收受支票存款、收受與供給短期資金，這類銀行數量最多，如：彰化銀行、華南銀行、世華銀行、中國商銀等。因目前民營銀行限制設立，所以幾乎都是公營機構。

專業銀行——為特定對象或提供特定服務，例如：農民銀行專為農民服務，臺灣土地銀行則提供許多土地、房屋的貸款服務等。

信託投資公司——收受與供給中長期（一年以上）資金、經營信託（接受委託，代為經理資金與財產，只收顧問費，不負責盈虧）業務、投資股票上市公司。如中國信託投資公司、國泰信託投資公司等。

各類銀行提供不同的金融服務，供大眾依自身需要選擇。

其中，專業銀行具有特殊任務；信託公司經營中長期資金融通業務，風險較大，且在當前的利率結構下，吸收長期資金需付給較高的利息，而長期放款所能收的利息卻和短期一樣；所以商業銀行風險小、利潤又高，尤其是金融業中的「金字招牌」。

因此，信託公司一心希望成為商業銀行。

在最近立法院審議銀行法修正案中，有關信託公司能否經營支票業務及收受不定期（存戶隨時可提領，多為短期）資金的爭議，就是信託公司能否成為商業銀行的關鍵問題。

「銀行法修正案」引出爭議

信託投資業的經營問題，近來因「銀行法修正案」在立法院審議，而喧囂塵上。

十月中旬，對「是否准許信託公司辦理支票存款業務」一案，贊成與反對的立委各執一詞，勞動執政黨中央政策會協調，才維持行政院草案，禁止信託公司辦理支票業務。

十一月間，爭議又起。銀行法第一百零四條規定：「信託公司得收受、經理或運用各種信託資金」，修正草案中將「各種」改成「定期與不定期」。贊成者認為「各種」原就包含「定期與不定期」，此舉不過使定義更明確；反對者則提出世界通例，說明「各種」是指資金運用的種類及方式，信託屬中長期資金融通，不該收受不定期存款。

雙方相持不下，後仍維持「各種信託資金」條款，至於信託公司可否收受不定期資金，則移至與「銀行法」修正案並案審理的「信託投資公司管理規則」中討論。

十一月廿一日，在支持與反對兩造立委的強大壓力下，財政部撤回審查「信託投資公司管理規則」的提案，把難題留給擬議中的「信託法」及「信託業管理法」。

風風雨雨十三年

信託業能否經營不定期資金，爭議未定；而事實上，業者早已暗中吸收，去年財政部更以一紙行政命令，使其「化暗為明」。目前七家信託公司收受的不定期資金，已近新臺幣六十億元。能否收受懸而未決，只怕吸收的金額仍會不斷增加。

所以，「財政部撤回提案，問題仍沒解決，只是將這個燙手山芋，拿回去再溫熱一點。」一位學者指出。

信託業在國內出現、發展十三年來，對集合民間游資、協助生產事業籌措中長期資金，加速經濟發展有一定的貢獻，甚至因其積極、熱誠的服務態度，使銀行飽受威脅，而間接刺激公營銀行進步，但它一再地「脫軌」，也使財政部傷透腦筋。

國內有信託業始於民國六十年，之後發展迅速，至七十二年底，中國、國泰、亞洲、中聯、華僑、臺灣第一、臺灣土地開發等七家信託公司，吸收的資金合計達新臺幣一千零五十二億元，佔全體金融資金的9%，已是金融業中相當重要的一環。

我國的信託公司，全名是「信託投資公司」，具「信託」與「投資」雙重功能。

「信託」為代人理財的制度

「信託」是發源於英、美的制度，原理是委託人將財產（包括金錢、股票、公司債、房地契等有價證券）「信任及委託」（產權需移轉）受託人（信託公司）代為管理經營。

信託公司收取顧問費以為報酬，經營成果——盈虧由受益人（委託人本身或指定人選）承受。

由於英美社會中，個人財富累積較豐，信託業發展有深厚的社會基礎。後又逐漸擴及為法人（多半是企業）服務，如為公司處理年金（員工退休金）。

信託制度傳至東方後，產生不同的型態，以日本的信託銀行最具代表性。

第二次世界大戰後，日本信託業興起。當時日本的個人財富不多，資本市場尚未發達（沒有那麼多種類的有價證券），遂以金錢信託（收受、經理金錢）為主，且人們習慣上把錢存入金融機構，就希望賺利息，不願負盈虧的風險，因此發展出一種變通的方法——貸放信託。

貸放信託是信託銀行以發行受益憑證、保證一定收益的方式，吸收中長期資金，然後自行運用，相當於收受中長期存款，因存戶能得到的收益較銀行利率高，頗受歡迎。

近年來，日本的貸放信託也有委託人負擔風險的做法。

集「信託」與「投資」於一身

「投資」業務在國外則由投資銀行或證券公司經營，主要角色是企業的財務顧問，為其安排財務調度、發行或承銷證券、尋找企業合併對象……等。

在世界各國，「信託」與「投資」業務都是分開經營。唯有我國的信託投資公司兼具雙重功能，且期望其自成「橋樑」——吸收中、長期游資，以信託（委託人負擔風險）、自行投資或放款的方式，投入工商企業，促進資本形成，帶動經濟發展。

因此，信託投資公司的業務範圍很廣，有：受託管理運用各種信託資金，承銷證券，投資上市公司證券、生產事業與房地產，還有授信、代理服務（如保險箱、倉庫）等，「成為舉世無雙的金融巨獸」——一位對信託業瞭解深入的教授說。

他比喻，母親孕育一個新生命時，希望他未來是個「超人」，不斷地進補，結果吃了太多荷爾蒙，生出一個畸形兒，更糟的是，這是頭胎，沒有經驗，完全不知如何教養。

國內信託業成立初期，就是這麼一個混亂狀況：體制舉世無雙，缺乏可資遵循、依據的軌道；業者對自己要做什麼，一知半解；輔導、管理的法令也尚未完備，發展過程自然問題叢生。

做「無本生意」？

最為人詬病的是：有的信託公司吸收大眾資金，大量貸給自己的關係企業；投資生產事業，進而控制該企業的經營權，並為己有，大做以公眾資金擴充本身實力的「無本生意」。

此外，信託公司放款時，巧立各種名目，如手續費、服務顧問費等增加收費；擅設分支機構（信託公司屬專業金融機構，不若商銀客戶為企業，需在各商業區設分支機構。日本信託銀行的分行數亦有限制）；違規收受一年期以下的存款……，屢受財政部的警告及處以罰鍰。

而警告及上百萬元的罰款，對信託業者來說，根本是無關痛癢。因此在長期拉鋸中，信託公司常先以違規製造「既成事實」，逐步「爭取」到可設立五家分支機構；收受一年以下、半年以上的存款等。

一次次的「變非法為合法，化不行為可行」，信託公司一步步朝——經營商業銀行進軍。

國內商銀在政府保護下，成為「穩賺不賠」、「大發利市」的行業，因此，「政府開放信託公司成立時，很多人其實都不瞭解信託業務，但因其沾上金融業的邊，認為可能與商業銀行差不多，就先弄個執照」，一家信託公司的負責人很坦白地說。

「金融分工」與「百貨公司」

有人指責信託公司「居心叵測」，打從開始，就一心想做商業銀行。

而信託業者也不諱言他們希望成為商業銀行。理由是：世界趨勢，金融業已走向「整合」，不再強調「分工」；而且單營信託、不營商銀業務，在先進國家都難以為繼，在我國更是無法生存。

中聯信託總經理陳朝亨說：「美國在一九三三年製定的銀行法中，規定商業銀行、儲蓄銀行、信用合作社等各有不同功能及開辦的業務，採行『金融分工』制。

「但現在客戶已厭煩：開支票到商業銀行、繳房屋貸款到土地銀行、存錢到儲蓄銀行……，希望所有事能一次解決，因此金融業漸走向『百貨公司』型態，以滿足客戶需求。一九八○年，美國修訂銀行法，明定『擴大各金融機構的業務範圍，縮小各機構間的差異』，各類銀行的界限已漸摸糊。」

美國的信託業務皆由商業銀行兼營，有的是商銀設信託部；有的則原為信託公司，擴大兼營商業銀行業務。例如在臺設有分行的摩根銀行、歐文銀行，英文名稱都是TrustCompany（信託公司）。

「而且，信託僅佔美國銀行（信託公司）業務很少的部分，平均約只1%。日本的信託銀行亦兼營活期存款及支票業務。」陳朝亨說。

我國民情與法律不適合信託發展？

臺大教授林鐘雄也指出：「國人的年所得僅美國的五分之一左右，個人財富累積有限、證券市場不發達，加上傳統上沒有把財產全權委託『外人』處理的習慣，信託業相當難發展。」

民國六十二年，中國及國泰信託曾先後開辦信託業務，請專家負責經營，契約上註明不保本、不保息，但除手續費外，收益與紅利全分配給委託人，不巧碰到第一次能源危機，不但沒有收益與紅利，連本金也保不住。許多委託人無法接受這種結果，引起軒然大波，最後二家公司只得賠錢了事。

除觀念外，法令不夠完備，也是妨礙信託業發展的一大因素。

目前與信託業有關的法規，只有銀行法第六章，及屬於行政命令的「信託業管理規則」，對信託行為的法律地位、信託的成立與終結、關係人的權利義務……，均無規定，影響大眾對信託公司的「信託」程度。

由於信託行為牽涉到財產產權的轉移，因此也需有關稅法、民法債篇等配合。例如：信託財產的轉移與真正的產權轉移不同，在美國係受益人得利後才徵稅，國內因有關法令闕如，所以凡轉移就得課稅。

此外，國內的資本市場尚不發達，股票上市的公司僅一百餘家，公司信託及證券投資信託發展的空間不大。

信託業務微乎其微

在這重重限制下，真正的信託業務量已十分有限。故信託公司採行一種變通辦法——資金來源分「指定用途」及「代為確定用途」二類；前者由委託人自負盈虧，屬真正的信託；後者則保本、保息，並由信託公司付予部分紅利，用途全由信託公司支配，類似日本的貸放信託，佔信託公司業務量的95%以上。

信託公司吸收中長期存款，利率成本原就較收受短期資金的銀行高，再加上為吸引客戶而採行的保本、保息、外帶分紅方式，更使得資金成本居高不下。

據統計，信託公司的資金成本利率約9.1%，而一般商業銀行則為6.5%。

「先進國家利率完全自由化，短期收放款利率依市場供需隨時調整，長期收放款利率則維持穩定水準（在短期利率變動的上下限間），因此儲存或需要長期資金者，樂意在信託公司存款、貸款。國內長期存款的利率成本高，放款利率卻與短期相同、風險又大，不盡合理。」金融司副司長陳木在說明信託業者也確有經營上的難處。

資金運用偏向投機性

資金取得的成本高，「羊毛出在羊身上」，放款時自然得設法平衡；其他方面的運用，也走向高風險、高利潤方面。

因此，有的公司熱中股票炒作、有的大量投資房地產，經濟景氣時，可以撈上一筆；前二年不景氣，資金就被「拖」住了。亞信擠兌事件就是因此發生的。

由於資金成本偏高，而引出這許多問題，因此信託業者振振有辭地高呼：「准許信託業開辦不定期存款及支票業務（不必付利息），以降低資金成本，信託業才能合理地營運。」

用「紛紛擾擾十三年」來形容信託業的發展，並不為過；風風雨雨，不堪回首，舊事重提只為說明事情的背景，我們真正關心的是：信託公司是否真的非開辦活期存款及支票業務，否則難以生存？若資金成本降低，是否就不會再違規經營？信託業務在國內究竟有無可為？信託公司未來在我國金融體系中，將扮演什麼角色？該如何輔導、管理？

利率結構合理化，可消除資金成本過高問題

關於資金的利率成本問題，一位業者持平地說：「自民國六十九年，我國利率逐漸走向自由化，存放款利率有較大的彈性後，已有改善。」

中央銀行設有專案小組，全盤檢討利率自由化問題，預計今年底可提出初步方案，明年起存放款利率完全由各金融單位自行決定。屆時在市場調節下，長短期利率結構逐漸合理化，就能消除資金成本過高問題，並非一定得辦活期及支票業務。

而且，活期與支票業務為商業銀行的主要業務，是否准許信託公司辦理，還牽涉到民營商銀開放與否的問題。

臺大教授王作榮過去常為文呼籲開放民營商銀，讓金融業自由競爭；但近二年來他卻不再疾呼。他說：「這是因為國內財團已成氣候，若現在開放商銀設立，將使其如虎添翼——以金融力量為核心，形成壟斷資本的大財閥。我認為必須法令完備，對大財閥能妥善規範、管理時才可開放民營商銀，目前時機尚未成熟」。

金融事業為政府所特許，也有負特殊功能的義務

至於金融機構應否走向「百貨公司」制呢？金融司副司長陳木在說：「長期來說，所有金融機構的確都應走向『金融產品』多元化的『百貨公司』；但在『百貨』中，各家仍有其重心經營。例如：日本的信託銀行，雖也可做商銀業務，但60%以上資金來自五年的長期存款。」

「這必須在所有金融機構均不管制、讓市場決定各項業務的需求時，才能實現。但目前國內商業銀行仍在管制之列，可以預見的是，一旦准許信託公司經營商銀業務，他們一定向商銀『靠攏』，忽略了信託『天職』，違反政府開放設立信託公司的本意。」陳木在說。

他強調，金融事業與一般工商業不同，不能只為追逐利益，因為它是在政府特許下，吸收大眾資金，因此須擔負特殊的功能。

瞭解國內信託業的人都指出，信託公司所以極力爭取收受短期資金及經營支票業務，形式上的意義——象徵能否經營商銀業務，大於實值效益——能降低多少成本及吸引多少客戶。

「無論未來法律如何規定，最重要的是必須嚴格執行」，一家信託公司的副總經理說：「如果不能有效取締違規，會使其他業者陷於不公平的競爭，甚至也只好跟進。」

除嚴加管理外，林鐘雄教授還主張：「強制信託公司股票上市，以分散其資本來源，緩和集團企業擴大的問題，並間接促進資本市場的發展。」

中長期融資的重要機構

信託業能做、應做那些業務？

根據統計，去年各信託公司營業總額達新臺幣八百八十四億元，其中放款佔了五百六十六億六千萬，達64%。

而我國製造業的資金，約有三分之一來自向金融機構借貸，其中，中長期貸款僅佔三分之一，且有半數由國外及在臺外商銀行提供。

從以上二項統計可以看出，信託公司對國內中長期企業融資已發揮相當的功能，而這項功能還應該，也還可以再加強。

另一項社會有需要、信託公司也能提供的是：消費性貸款。國泰信託副總經理王天宋說：「過去信託公司的放款對象依銀行法規定，僅限於生產事業；在新修訂的法案中，已將限制取消，未來的貸放對象可擴及商業、服務業及個人，尤其消費性貸款，是項深具潛力的新業務。」

投資的功能方面，由於以往投資生產事業及房地產，發生了許多弊病，所以在新訂的銀行法中已將這二項取消，現在只能投資上市公司證券。

但也並非就此與生產事業或房地產的投資絕緣，「而是要透過信託方式進行」，金融司長戴立寧說。

「共同信託基金」是可行的方向

這可以有二種做法：一是由客戶指定用途；一是採行近年來美國盛行的「共同信託基金」型態，由信託公司開辦各類投資信託業務（如房地產信託，則吸收資金，代為投資房地產），二者均僅收手續費，盈虧全歸客戶。

這種由委託人負擔風險的型態，過去並未被國人接受，未來是否可行呢？

業者與政府都認為答案是肯定的。

第一信託副總經理曹俊霖說：「觀念是可以改變的，尤其現在傳播發達、交通便利，國人很容易接收到國外的訊息，接受新觀念的能力也愈來愈強，與十年前已不可同日而語。」

金融司戴司長也指出：「根據經建會的預測，民國七十八年時國民所得將達六千美元，每人所能運用的金錢增多，所希望運用的方式也會不同；加上現在多半是小家庭，家中成員少，沒有人抽得出空處理財產，所以只要有確實合理的制度，會有人願意借重專家理財。」

「確實合理的制度」需諸多條件配合，「除了信託法及信託業管理法宜盡速通過立法，以昭信大眾，也使業者有所遵循外；相關的稅法、民法等也應配合修訂；再來就是需要時間——等國人觀念改變及財富累積。」中國信託協理駱錦明說。

期能「拿人錢財，與人創造財富」

其實，在這「等」的過程，信託公司還有一項要務——訓練人才，該好好利用這段時間進行。

信託業賺的是代人經理財產的顧問費，必須有財務、投資、證券等專家，才能「拿人錢財，與人辦事」，為委託人創造財富。

國內信託人才缺乏，目前信託公司人員多是「挖」自商業銀行，他們熟悉、在行的就是商銀業務，也經歷過銀行業的黃金時期，因此衷心希望信託公司能變成商業銀行。

「在開發中國家，各行各樣都缺乏資金，銀行是天之驕子；但我國已逐漸走過這個時代了，現在的商銀也必須積極主動地爭取客戶。」戴司長說：「信託業不必緬懷商銀的昔日光輝，想『有為者亦若是』；而應將眼光看向未來，儲備人才以迎接信託業的明天。」