股價上秤

股市中人常說：「你可以很貪心，但不能是最貪心的那個。」

這句話人人知曉，但也總有人在股市中摔得鼻青臉腫。「貪心不足」是原因之一，不能判斷股票的價值更是致命傷。

「無論再怎麼漲，或是再怎麼跌，股價終究會回到與它實質價格差不多的價位」，經濟建設委員會經濟研究處專門委員黃文治說，瞭解股票應有的價值，在買賣時可以知所驅避。

目前「股票族」中，以短期買進賣出、賺取價差者最多。（邱勝旺）

股價怎麼算？

買一家公司的股票就是當它的股東。公司賺錢，股東分紅（稱為股息或股利），皆大歡喜，股票的身價也水漲船高；反過來，公司賠錢，股價就跌。

而有了錢，可以買房地產，等待增值；可以存到銀行，賺取利息；可以買黃金，至少保值……；錢的用途這麼多，為什麼要冒可能虧損的風險去投資股票？除非是買股票可能賺的錢比其他方式多。

股票的利潤怎麼算？最基本的是「本益比。」

本益比是「本」與「益」的比。例如一股廿元的股票，分到一塊錢股息，本益比是廿；分到二元，本益比就是十。所以本益比愈低，表示用愈少的股本賺到愈多的股利。證券市場發展基金會印製的「股票上市公司綜合報告」中，列有各上市公司三年以上的本益比，供投資者參考。

在交易場中，眼觀看板，耳聽消息，可緊張了。（邱勝旺）

買股票不難，什麼價位買最難

「股價應高應低，常常用它的本益比與銀行的利率比較，這是世界各國通用的一個衡量標準」，光華證券投資信託公司經理鄭銘源指出。從去年年底到今年，國內銀行一年定期存款利率維持在百分之五，一百比五，按本益比算是廿。所以，如果一家公司的營運情況正常，它的股票本益比就應在廿上下。例如：預估發放三元股息的股票，價格就在六十元左右。

以此算來，在今年股市大漲前，國內不少上市公司的股價原就具有上漲的能力；例如中國鋼鐵公司七十三、七十四及七十五三個年度，每股所發放的繳稅後純益，分別為一．四七元、一．○七元及一．○六元；本益比是十三、十五．二以及二○．九。

「本益比會隨時變動，決定的因素在於公司的獲利能力及產業的景氣；」永利證券投資顧問公司研究員陳漢中表示。他指出，有的產業風險大，如產品以外銷為主的電子業、原料賴進口的紡織業，都會受匯率變動，而造成股價較大幅度的漲跌。

由於繳稅後每股純益，都是上市公司自己預估，假定某公司對盈餘預估得太樂觀，算出來的股價也就不准了，證券市場發展基金會研究員李雅彬強調：「所以投資人還要懂得查核本益比的可行性。」例如，以同類股做比較、注意公司每一季發表的營業及財務報告等。

股價指數與經濟景氣齊飛

與把錢存在銀行、視利率高低賺利息不同，股票的漲跌是本、利一起動。只要壓對寶，股利分得多，股票也能以較高價錢脫手，賺取買賣之間的差額；反之，公司營運不良，本利齊跌。所以，營業情況穩定、聲譽良好的「績優股」，即使本益比高於廿，利息還不如存在銀行的多，仍有投資人願持有；而風險較大的股票，則多以低本益比吸引投資人。

除了公司本身的獲利能力外，外在因素也會造成股價起伏。

整個世界經濟、國家經濟的展望就是一大要素。例如：十月十九日美國對伊朗開火，由於對戰爭可能帶來的混亂感到不安，第二天紐約股市狂跌，連帶地影響世界各主要股市大跌，紐約道瓊指數的跌幅破了近六十年來的紀錄。

以我國來看，今年經濟成長率已達到百分之十以上，許多行業的發展都看好；社會上閒錢多，而銀行利息低；物價平穩，不必怕貶值而急著置產……，「這麼多好的條件，一下子都在今年兌現」，光華證券鄭銘源說，難怪我們的股價指數會直線暴漲。

就在一片漲勢中，愈來愈多的游資投入股市，在搶購熱潮裡，不論賺的、賠的公司都漲，股價愈爬愈高。十月二日股價指數，一度躍升到四千七百餘點。

「股價已經到了所謂的『天價』了」，證券分析協會理事長張貞松表示。股價已超過它實質的價格，很多公司的董事也將股票拋售。例如被封為「股王」的國泰人壽，九月份曾經賣到七百廿塊，但是它今年的預估股利每股只配到五塊多，本益比達一百四十。

搭火箭上去，就坐火箭下來

「這種不顧股票實際價值而一味搶購的做法，顯示大家不是正常的投資，而是把股票當成『藍籌碼』（股票賣出委託書為藍色），買進只為等價格高漲賣出」，黃文治說。

聯合報進行的一項「股票交易行為」調查顯示，在短（三個月以下）、中（三個月到一年）、長（一年以上）期投資中，目前以短期投資者居首位。

於是，大家都在觀望，都知道有一天股市漲極必反，也都希望自己在股價最高峰時脫手，這種飄浮的氣氛使股市揚溢著不安，只要有點風吹草動，股價馬上暴漲或暴跌，一位傳播學者稱為「耳語市場」——充滿小道消息。

在十月二日，國內股市於長期漲勢後，第一次大幅下跌，之後股價就不平穩地漲少跌多。有些人已急著將股票脫手，而很多人仍在等待機會，冒著可能賺得更多、也可能成為「最後一個」的風險。

無論如何，股價終將回到它應有的價位。「當初搭火箭上去的，現在就坐火箭下來；」一位在大學時代就買入第一張股票，已有十年「資歷」的資深投資人陳先生指出。他表示，尤其是在股價已高才買進的，股價跌得多慘，賠得就將有多慘。

股價指數只是「信心指標」

十月間股價加權指數動不動一天掉一百多點，不免令人驚心，彷彿股價正全面下跌。

「加權指數是以上市公司的資本額為權數，所以資本較大公司的股價一有變動，指數就波動；」黃文治指出，加權指數算法與大學算平均成績一樣，國文有四學分，中國通史二學分，就要把國文分數乘以四、中通乘以二，總數再除以六。在股市中，銀行股資本額大，只要漲一塊，指數就跳了好幾點，而一些小股，則必須上漲好幾塊，才能使指數上個一、兩點。

「股價指數對判斷買不買股票、買那一家股票，並沒有多大意義」，一位投身「股海」多年的「老鳥」認為，指數看不出各個股票的實際狀況，漲了，代表大部份人對股市有信心；跌了，則表示大部份人沒信心，「不過是一種『信心指標』。」

股價指數的巨幅漲跌、股市中口耳相傳的小道消息，都會使人做出不理性的判斷。跳開這些，從股票的本益比、公司的聲譽與業績、產業的景氣情形來判斷，可以發現，即使在十月中旬股市一片跌風，有的股還應再跌，有的股則已跌過了實際價值，可望止跌回漲。

以十月十六日的股價來看，台北中小企業銀行跌停，為二百六十七元，可是預估今年每股能分配到的股利僅三．三八元，本益比將近八十，股價高達合理價格的四倍；又如遠東紡織公司，當天漲停為七十元，預估今年盈餘，每股可分四元，以本益比廿計算，股價應為八十元，遠紡又為穩定的績優股，所以股價至少有再漲十元的潛力。

比古董、寶石「有行有市」

「比起古董、寶石那些價值難以認定的東西，股票可算是『有行有市』多了」，證券市場發展基金會一位研究員說。

談到股票，沒有人敢打包票說它一定漲或跌、一定會到什麼價位，但只要瞭解它的實際價值，又能沉得住氣，在驚濤駭浪的股市裡，雖未必能乘風波浪，至少可以趨吉避凶，緩緩前行。